來源：21世紀經濟報道

10月27日，國家統計局發布數據，今年前三季度，全國規模以上工業企業營業收入同比增長8.2%，企業利潤同比下降2.3%，其中9月份工業企業利潤降幅較上月收窄6.0個百分點。

從三大門類看，1-9月份，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額3712.5億元，增長4.9%，出現今年以來首次由降轉增，拉動規模以上工業企業利潤增速較1-8月份回升0.6個百分點。此外，制造業實現利潤總額46259.6億元，下降13.2%。采礦業實現利潤總額12469.6億元，同比增長76.0%，繼續維持較高增速。

受訪專家表示，工業生產量的明顯改善是支撐9月利潤降幅收窄的主因，目前工業企業利潤結構持續改善，但國內需求不足疊加外部環境不穩定因素，使當前工業企業利潤同比仍在下降，有關部門需繼續著力擴大有效需求，加大助企紓困力度。

利潤結構持續改善

國家統計局數據顯示，1-9月份，全國規模以上工業企業營業收入同比增長8.2%，延續較快增長態勢。企業利潤則同比下降2.3%，較1-8月份擴大0.2個百分點。

不過，9月當月企業盈利已出現好轉。國家統計局工業司高級統計師朱虹指出，隨著穩經濟一攬子政策和接續政策發力顯效，工業經濟加快恢復，企業效益逐步好轉，9月份工業企業利潤降幅較上月收窄6.0個百分點，在41個工業大類行業中，有23個行業利潤同比增長或減虧，其中14個行業實現兩位數及以上增長；有25個行業利潤增速較上月加快或降幅收窄、由降轉增，占比超六成。

“從趨勢看，當月利潤下滑收窄，反映國內采取的一系列降低工業部門綜合成本、紓困助企政策效果明顯，工業企業經營效益在往好的方向發展。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴記者。

值得注意的是，1-9月份，裝備制造業利潤同比增長0.6%，出現今年以來首次由降轉增。裝備制造業利潤占規模以上工業的比重較年初提高約6.4個百分點，達到31.5%。其中，電氣機械行業受光伏設備、儲能設備等生產增長帶動，利潤同比增長25.3%，增速較1-8月份進一步加快4.4個百分點。

財信研究院副院長伍超明告訴記者，綠色轉型需求是支撐裝備制造業利潤回升的主要因素。受益于產業鏈供應鏈修復，以及光伏、儲能等新能源設備和新能源汽車生產需求的帶動，中游裝備制造業利潤較1-8月提高2.6個百分點，拉動全部工業企業利潤增速回升0.8個百分點。但是，國內消費恢復偏慢，導致下游消費品制造業利潤漲跌互現，食品、飲料、紡織、服裝服飾、文體教育等行業利潤增速均較上月回落，改善有限。

此外，汽車制造業在前三季度的利潤雖然同比下降1.9%，但在產業鏈供應鏈修復、新能源汽車生產增長等因素帶動下，降幅收窄5.4個百分點，其中9月份當月利潤增長47.4%。

中汽協數據顯示，2022年三季度，中國汽車產業景氣指數ACI為70，較二季度提高34點，回升至綠燈區，汽車產業處于正常區間運行。9月汽車產銷分別完成267.2萬輛和261.0萬輛，同比分別增長28.1%和25.7%。此外，近日印發的《第十次全國深化“放管服”改革電視電話會議重點任務分工方案》也提出，將延續實施新能源汽車免征車輛購置稅政策，組織開展新能源汽車下鄉和汽車“品牌向上”系列活動，支持新能源汽車產業發展，促進汽車消費。

周茂華表示，當前汽車制造業利潤的抬升主要是受到消費政策的持續刺激，“在穩經濟、促消費等政策支持下，汽車行業尤其是新能源汽車的營收和利潤，在未來一段時間內都將保持較快增速。”

實現利潤首次回正的還有三大門類中的電力、熱力、燃氣及水生產和供應業。1-9月份，該行業利潤同比增長4.9%，拉動規模以上工業企業利潤增速較1-8月份回升0.6個百分點。其中，電力行業受用電需求增長、煤炭價格漲幅回落等因素帶動，利潤同比增長11.4%，扭轉了持續一年多的下降局面。

周茂華認為，目前9月PPI同比延續下行走勢，使工業制造業部門上下游利潤分配結構處于逐步改善過程中，但部分中下游制造業面臨能源原材料成本投入壓力，未來一段時間內，國內的保供穩價、紓困助企政策措施仍不能放松。

采礦業利潤仍保持較高增速

雖然整體的利潤結構有所改善，但周茂華提醒，受原材料價格投入成本壓力，目前工業制造業部門整體仍存在增收不增利情況。

根據朱虹披露的數據，受大宗商品價格高位運行等因素影響，采礦業年初以來累計實現利潤較多，利潤增速保持較高水平。1-9月份，采礦業利潤同比增長76%。其中，煤炭采選業利潤增長88.8%；油氣開采業利潤增長1.12倍，繼續保持快速增長。

目前，陜西煤業、兗礦能源、蘭花科創、永泰能源等多家煤企已在近期披露三季報或業績預告，利潤普遍大增，前三季度凈利潤增速大多在54.9%至206.49%之間。

對于業績預增的原因，中煤能源方面表示，前三季度，公司全力增產增供保障能源供給，主要產品價格高位運行；同時，其持續加強精細化管理，科學管控成本費用，以及確認參股企業投資收益增加等使業績同比大幅增加。

民生證券研報分析，北方供暖季臨近，政府加強落實冬儲，而沿海地區和部分內陸地區庫存缺口仍較大，國內保供形勢依然緊張，疊加非電企業備料持續，動力煤具備較強的需求剛性。國內煤價易漲難跌，預計后續動力煤價格高位仍可持續。

周茂華也指出，受供給因素影響，國內動力煤將會在四季度再次迎來旺季，歐盟能源危機也可能在冬季持續發酵并向國內傳導，冬季動力煤的價格有望再次抬高。

對于未來的工業利潤走勢，朱虹表示，總體來看，工業企業效益延續恢復態勢，但也要看到，當前工業企業利潤同比仍在下降，企業成本水平仍然較高，部分行業和企業生產經營還存在一定困難，加之國際政治經濟形勢更趨嚴峻復雜，工業企業效益持續恢復面臨風險挑戰。

伍超明認為，穩增長政策發力顯效，對工業企業盈利恢復形成一定支撐。但國內消費、房地產投資恢復偏弱，加上四季度出口放緩壓力增加，將制約利潤向上修復空間。同時，9月末的工業企業產成品存貨同比增速已經連續五個月回落，工業企業新一輪去庫存周期已經啟動，預計未來企業加速去庫存，國內PPI增速也將繼續回落，對工業利潤的拖累或將加大。

周茂華提醒，國際上金融環境收緊、經濟趨勢放緩將對多數大宗商品價格構成抑制；國內保供穩價政策力度不減，價格因素對企業盈利格局的改善作用還會持續。后續的關鍵在于擴大有效需求，推動減輕企業成本費用壓力，從而在供給、需求兩端提升工業部門經營效益。